工商時報【于國欽】

亞當斯密把資本分為流動資本、固定資本兩類,若購買資本旨在交易獲利,這是流動資本(circulation capital),但若購買資本是用以生產,再藉由生產獲利,則這樣的資本是固定資本(fixed capital)。

■投資是流量統計,資本是存量統計,兩者息息相關。當企業擴大生產線、購置機器、興建廠房時,當年度民間投資會因此成購屋房貸 長,而供生產活動之用的資本存量也會因此增加。

談到資本,多數人想到的就是錢,事實上包括牛、羊、機械、房子、專利也都是資本,買這些資本者若非著眼於轉售獲利,而是用以從事生產,則這些資本皆屬「固定資本」。

這麼說來,買牛、羊也算民間投資?沒錯,別以為只有蓋工廠、買設備算投資,農夫們買牛、羊以生產羊毛、牛奶、繁殖牛群、羊群也算民間投資,只是在非農業國家,牛、羊占民間投資的比率已愈來愈低。

以台灣而言,牛、羊這類種畜役畜的民間投資,二十年前每年投資還有三、四十億元,但近年已降至五億元,長期累積的牛、羊資本存量,今時自然不如往日。

資本存量取決民間投資

一國資本存量的變化,取決於每年民間投資(固定資本形成),民間投資愈多,則資本存量愈大,資本存量愈大則產業生產力、競爭力就愈強,這也就是為什麼每個國家都這麼在乎民間投資的原因。

我國於1990年代民間投資的平均年增率高達15%,而近五年已不到3%,隨著民間投資的低迷,「生產性資本存量」自然不可能像1990年代擴張得這麼快。

依據甫完成的2014年國富統計,全國資產存量(國富毛額)近六年由新台幣175兆升至232兆,成長逾三成,資本累積似乎不差,但深入觀察便會發現,推升資本存量的功臣是土地、金融性資產淨額,而非生產性資產。

六年之間,生產性資產僅增加一成,而土地、金融性資產淨額則大增五、六成。土地由71兆升至107兆,全拜地價大漲之賜,這新竹青年創業貸款條件 項資產的提升,對生產活動毫無助益可言,而生產性資產由84兆微升至94兆,則全然反映了近年民間投資不振的情況。

在民間投資趨緩、地價狂漲及金融交易熱絡下,台灣國富毛額(資本存量)結構已出現重大改變,六年來生產性資產的比率已由48.2%降至40.8%,而土地卻由40.8%升至46.2%,金融性資產淨額比率也由10.7%升至12.7%。

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生產性資屏東民間代書 產(即固定資本)成長放緩會有什麼影響?亞當斯密在《國富論》曾指出,除了牛羊,有用的機械、產生收入的建築、土地的改良及學習所得到的有用才能,也都是固定資本存量,只有固定資本存量穩定成長,生產力才能獲得提升,他說:「固定資本的適當支出,始終會帶回鉅額的利潤。」

我國民間投資趨緩、生產性資產占比每況愈下,這是極嚴重的警訊,近年我們的經濟成長經常在保一、保二邊緣掙扎,這雖是全球景氣疲弱使然,但民間投資動能不足,必然也是原因。尤其十多年來我國民間投資高達七成集中於電子資訊業,排除電子資訊業,我們的生產性資產究竟已落到什麼水準,實難想像。

長期以來,政府為吸引企業投資,用盡各種賦稅減免手段,殊不知,若沒有一個穩定的政治環境,這些政策根本難以奏效。看看成天擾攘的國會、浮躁的人心,這些情況若不改變,如今成長趨緩的生產性資產,不久恐將趨於停滯,甚或下滑。

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